Внешний долг РФ


Дата добавления: 2014-05-17 | Просмотров: 616


<== предыдущая страница | Следующая страница ==>

a) Внешний долг РФ. Основные понятия и схема реструктуризации.

b) Сравнительный анализ параметров внешнего долга РФ и др. стран.

c) Управление внешней задолжностью России.

  1. Существует несколько теоретических подходов к проблеме государственного долга и проблеме госдолга в РФ.

Госдолг:

    1. Внутренний (Задолженность государства гражданам, организациям данной страны)
    2. Внешний (Это задолженность государства другим странам или международным организациям)

Валютный государственный долг (внешний госдолг в бюджетной методологии) отличается от внешнего долга (по методологии платежного баланса) на рублевую задолженность.

Теория методологии подходов к теории внешнего долга

  • Инициатива Бейкера – финансирование долга без изменения целей кредитования
  • План Брэди – списание большей части долга, чтобы восстановить условия финансирования экономики страны- заемщика, следовательно, увеличить вероятность возврата части кредита
  • Проблема долгового навеса

Q взятых государством обязательств внушает кредит опасения по поводу возможности выплаты их в полном объеме.

Free rider problem (проблема безбилетника) – вызывает кризис ликвидности

Отличие госдолга от частного

  1. Суверенные заемщики предоставляют обеспечение под кредит
  2. Возможности судебных инстанций по воздействию на должника ограничены

Основные схемы реструктуризации (преодоление долгового кризиса)

    • Списание долга
    • Выкуп долга
    • Секьюритизация
    • Обмен долгов на акции российских предприятий
  1. Обязательства > Платежеспособность

Внешний долг при этом выступает как налог на доходы государства и граждан. Дополнительные доходы государства направляются на погашение внешнего долга государства. При возникновении такой ситуации:

  • Правительство менее заинтересовано проводить жесткую экономическую политику
  • Избыточный «долговой навес» отражается на благосостоянии граждан.

Долговая кривая Лаффера:

Все, что правее т. С ведет к: наращивание долга ведет к снижению стоимости. Чем больше к 45%, тем лучше сбалансирован долг, тем больше вероятность, что он будет погашен.

Выкуп долга: При наличии золотовалютных резервов (за счет стимулирования экспортных отраслей) страна может выкупить долг.

Существует невозможность должника досрочно выкупить собственный долг:

  1. Нарушение принципа главенства кредиторов (кредитор имеет право на любые платежные возможности должника, если такие обнаружатся)
  2. Феномен «морального риска и обратного отбора» (adverse selection)

Фактический выигрыш получают наихудшие заемщики долги которых продолжаются с большим дисконтом.

Досрочным выкупом долга выгодно заимствоваться на участке кривой левее т. С.

  1. Секьютиризация

Обмен долгов на акции

Возможны подходы:

Старые обязательства обмениваются сразу на новые

Опосредованный обмен (государство за счет должностных эмиссий)стабилизационного фонда направляет часть средств на погашение существующих долгов.

Оставшаяся часть может быть конвертирована в новые обязательства с меньшим дисконтом.

2 ситуация – когда новые обязательства признаются более приоритетными, чем старые.

В 1982г. «План Моргана для Мексики» состоял в том, что мексиканские долги имели форму банковских займов, а новые долги имели вид облигаций, которые были признаны более приоритетными, чем банковские займы.

4. обмен госдолга

Смысл: предоставление кредиторам права продажи долгов с дисконтом за национальную валюту, на которую можно купить акции местных компаний.

Часто используется непосредственный обмен на акции компаний, находящихся в государственной собственности.

"+" обмена госдолга на акции рос. ПП "-"
Уменьшение госдолга Изменение расписания выплат
Приток капитала в реальный сектор экономики Жесткая фиксация срока в номинальном выражении (инфляция )

 

Реструктуризация российского внешнего долга

В 1998г.:

  • Структура
  • Размер
  • Долг СССР

МВФ – 4,8 млрд. $(долг 1998г.) 1$ - 20,7 руб.

Структура ВД на 01.01.01

Наименование Размер, млрд. $
Госдолг РФ(включает долг СССР) 144,5
Задолженность странам участникам Парижского клуба 48,6
Задолженность странам, не вошедшим в парижский клуб 19,5
Коммерческая задолженность 6,7
Задолженность перед международными финансовыми организациями в том числе: 16,1
МВФ 8,8
МБ 7,1
ЕБРР 0,2
Еврооблигац. РФ 36,4
Облигации внутри госвалютного фонда 10,8
Задолженность по кредитам банка России  

1. Сальдо расчета по внешнему долгу как разность между фактическими выплатами и платежами будет отрицательным, тогда при учете внешнеэкономической конъюнктуры инфляция и размер золотовалютных резервов.

Тогда до 10-12гг. долги уйдут при курсе 30руб./$ разница между тем, что необходимо выплатить 13,43 млрд. фактически запланировано выплатить 4,04 млрд. $ разница 9,39 млрд. $/

  1. Доля налогов увеличивается до 15% ВВП, тогда из резервов надо 2,68 млрд.
  2. Списание 60 % долга 1,33 Млрд. $.

Реструктуризация текущих обязательств – это обязательства, которые должны быть погашены в течение 7 лет( до 2040 г. 1999г.-2005г.) РФ обслуживает 40% своих текущих обязательств.

Суммарные реструктурированные платежи составляют = 56,54 млрд. $ (60 % от всех выплат периода 1999-2005гг.). Для учета временной структуры текущих обязательств предложена схема:

  1. процентные выплаты по каждому реструктурированному платежу начинает производиться через 7 лет.

1999г. 8,06 млрд. $ - первый процент начислялся в 2006г.

При расчете процентов используется схема нарастающих платежей.

Через 7 лет от первоначальной даты платежа выплачивается сначала 1% годовых, затем 2% и до 8%. На уровне 8% ставка поддерживается до 2040г.

В результате реструктуризации денежный поток дисконтируется на момент 2006г. под ставку 10(20,40%) в зависимости от предложений.

Ставка дисконта выбиралась с учетом доходностей до погашения по российским евробондам (ценные бумаги правительства в евро) в различные периоды (государство по ним устанавливает доходность).


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 |

При использовании материала ссылка на сайт Конспекта.Нет обязательна! (0.039 сек.)